投资新手需知的固定收益 (Part 1/2) - Investing 101

考量到稳定度和可增添收益，债券或固定收益（fixed income）经常被视为退休与保险基金投资组合的核心元素。可是，散户投资者对其错综复杂了解不多，因为当中出现不少令人混淆的术语。

在最新的Fundamental Flash中，我们尝试划分出一些令人困惑的字眼，以及弄清楚这个稳定资产类别的其他常见误解。

什么是债券？
债券（Bond）是票据或固定收益型投资工具，就如一般的共同贷款。
发行者（借贷方）如企业和政府通过债券市场达到他们所需的融资需求，如资本开销、一般营运资本或贷款的再融资。
选择投资这些债券的投资者（出贷方）将获得年息票或利息支付，以及在届满时的本金。

价格 Price
价格是投资者愿意为债券支付的数额。债券的价格可依据供需和其他市场力量，而每天出现波动。

回酬率 Yield
您透过债券所获取的回报率。例如，若ABC债券的价格为$100，而支付的年利息/息票为$10，那回酬率是10%。息票支付维持稳定，而债券回酬率与价格的波动是成对比（以下进一步说明）。

债券回酬率 VS 价格
债券价格与回酬率的波动是成对比。根据上述同一个公式，若债券的价格攀升超过$100，那回酬率如今会跌破10%，因为我们现在除以更大的数额。若债券的价格下跌，我们将获得更高的回酬。

另一个理解方式是想象您自己是一名债券投资者。你为债券支付的价格越低，你能够从投资中获取的回酬率就更高。

届满回酬率 Yield To Maturity
假设投资者持有债券至届满日，此债券的回报率%。

面值/票面价值 Par Value/Face Value
债券发行者同意在债券届满时支付的资金额。由于有些债券票据是以溢价或折价发行，所以这未必与债券的价格一样。

例如，若债券是以$80的价格发行，但面值是$100，意味它是以折价20%的方式发行。

利率与债券价格之间的反比关系 Inverse relationship between Interest Rates and Bond Price
例如，如果利率扬升至15%，那ABC债券只会有$10的息票支付或提供10%的回酬率，对投资者的吸引力就会降低，因为他们能够在其他地方获取更高的回酬率。这则会压低债券的价格。

相反地，若利率跌至8%，那提供更高息票支付的ABC债券就会变得更有吸引力。这自然会带动需求和债券的价格。

鸽派/鹰派 Dovish/Hawkish
这类字眼经常用于形容货币政策的决定。鸽派的央行，支持低利率且偏好扩张性增长。相反地，鹰派的央行支持高利率，以确保通货膨胀受控，并避免经济过热。

久期 Duration
久期是针对债券价格对比利率变动之敏感度的衡量方式。这是一个很重要的衡量方式，因为债券的久期越长，对利率波动的敏感度越高。
例如，当利率调升时，10年期的债券投资组合会比只有1年的投资组合，面对更大的跌幅。

什么是回酬率曲线
回酬率曲线是一个带出债券在迈向届满日期时之回酬率的图表。根据回酬率曲线形状的分别，它可针对债券投资者对增长、通膨预期或利率变动的想法，向我们道出不一样的故事。

回酬率曲线正常 Normal yield curve
正常的回酬率曲线是带出更长期的债券，会比短期债券具有更高的回酬率。一般上，10年期债券比2年期债券提供更高的回酬率，因为考量到借贷更长时间所含有的风险。
在经济预测方面，正常的回酬率曲线反映出随着通胀上升的预期，增长动力将变得强劲。

回酬率曲线倒挂 Inverted yield curve
倒挂的回酬率曲线则是更短期的债券，会比长期债券具有更高的回酬率。虽然这个是较少见的情况，但美国的回酬率曲线过往曾出现数次倒挂。
这一般上是经济放缓或衰退的讯号，因为债券投资者对长期展望带有悲观看法。

当回酬率曲线扁平或陡峭时具有什么意义？

陡峭的回酬率曲线出现的时候：-
• 短期利率比长期利率走跌得更快；
• 长期利率比短期利率走升得更快
随着长期与短期利率之间的回酬率利差“拉开距离”，曲线的形态就会显得“陡峭”。
陡峭的回酬率曲线通常是经济活动走强和通膨预期上升的讯号。

扁平的回酬率曲线出现的时候：-
• 长期利率比短期利率走跌得更快；
• 短期利率比长期利率走升得更快
当长期与短期利率之间的回酬率利差“收窄”，回酬率曲线的形态就会显得“扁平”。
扁平的回酬率曲线经常会反映出经济走弱，并带出通膨可能在近期内继续走低的讯号。

与债券一起建立稳定性
我们针对固定收益的教育系列二部曲之第一部在此告一段落。
请点击以下连接来阅读第二部，以了解信用评级的重要性和利差变化加大所带给投资者的讯号。

https://aham.com.my/insights/investing-101/投资新手需知的固定收益-part-22

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